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這幾天，全球股市重挫，今天亞股開盤更是一片慘綠，客服電話接到手軟…
到底這波又急又深的下殺，代表的是股市開始反轉，或只是獲利了結而已？看起來情況比較偏像前者，主要有以下三個原因…

其一，我們回到所謂「黑色星期二」2/27的早盤，也是這波股市回檔的起因：中國大陸。
在去年中國上海證券市場的漲幅有130%，僅次於越南市場的144%，是全亞洲（也是全球）第二大漲幅。各位如果有看新聞，中國大陸的股民，除了一窩瘋搶著開戶買股票、買基金，還去貸款來投資，幾乎如同台灣80~90年代的翻版，整個市場已經過度投機。

以中國政府的心態，是不可能放任市場持續不理性，加上明年2008的奧運開幕在即，如果等到明年出手讓股市重挫，勢必會讓中國官方臉上無光，於是中國即將出手干預的消息不逕而傳。就在大陸股市開紅盤後，未經證實的小道消息傳出，大陸即將開徵「資本利得稅」，2/27大陸上海、深圳股市一開盤即重挫，創下10年最大跌幅，將近9％！

其二，由於全球化浪潮日益深化，中國這麼大的市場具有舉足輕重的影響力，可謂牽一髮動全身，連帶亞洲股市，包括日韓港台東協無一倖免，接著歐美、新興市場如骨盤一般逐一倒下。在獲利了結賣壓湧現之下，基金贖回壓力大增，形成多殺多現象。初期一些短線投機客先落跑，接著觀望的客戶稍不具耐心的也跟著賣，市場供需開始傾斜，變成滾雪球效應，導致連日來跌勢不停反而加重。

第三個重點，近幾年國際套利資金（Carry Trade）遊走各市場，不論是股市或商品期貨，投機風氣盛行。除了導因全球利率水準偏低，還有來自日圓借貸部分，原因在日本利率全球最低（目前日本官方利率僅0.5%），資金借貸成本低廉，於是借日幣再投資其他外幣，在日本蔚為風行，也導致日幣匯率持續走低。根據日本官員預估，外國銀行從日本借貸資金約10兆至20兆日幣。這些情況在2月底突然轉變，日幣匯率陡升，從一美元兌換121日幣勁升到突破116價位，不到一週日幣升值接近5%，造成套利資金成本增加，市場資金急速抽回日本，更導致日圓加速升值，變成惡性循環。

股市除了觀察基本面及技術面，更要仰賴資金面的養分供給，當資金抽離代表動能消退。空方主導整個市場趨勢時，投資只能順勢而行，等待市場落底。
過去的經驗，第二季對於投資都是淡季，只是沒想到今年回檔時間較往年來得更早，後續市場的觀察，應該先注意這波市場下跌的導火線，中國大陸三月的人大、政協兩會有沒有針對股市的政策出來？
此外，剛才提到的國際套利資金，跟日圓匯率息息相關，如果日幣升值過大，資金抽離壓力會越大，股市回檔整理幅度就不容小覷！如果近日股市有反彈上來，絕不是搶短線套利，而是逃命波，單筆投資心態應該偏向保守，至於定期定額則不受影響繼續扣款。根據過去經驗，當跌幅越重，可能縮短整理時間，假如又提早整理，則逢低佈局時間可以注意提前至5、6月。