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投資者普遍都知道這樣一個交易規律：黃金與美元價格通常呈現反向關係，因此參考美元的走勢我們也可以對黃金價格進行較好地判斷。除美元外，其實股市走勢與黃金價格也是密切相關，因為其中涉及到投資氛圍的變化。

說到股票市場和黃金我們一般都會想到兩者的負相關性。但有趣的是，通常情況下股票市場與美元也是呈負相關。當股市疲軟時，美元往往會上漲，從而給黃金帶來下行壓力，這就可能會使黃金及股票市場走勢一致，而不是相反。

如果從風險情緒角度來看，可以說黃金與股市呈現的反向關係會特別突出。當市場被避險氣氛圍繞時，那麼避險資金會湧入黃金，相反投資氛圍上漲，資金會流入股市尋求更高回報。在這樣的背景下股指與黃金價格反向而行，特別是當股市崩盤時，這種反向相關性會更加明顯，也就是說黃金的漲勢會更加強勁。

歷史走勢表明，黃金與股市走勢大部分時間都是呈現負相關：

道富SPDR的數據顯示，由1971年8月至2018年6月這47年間，美國標普500指數與黃金的相關性為-0.01；

世界黃金協會的數據顯示，自1971年1月至2018年12月間，每當標普500指數錄得超過20%的跌幅，其與黃金價格的相關性更會進一步降至-0.19。

（注：相關性為1代表完全正相關，0代表沒有任何相關性，-1表示反向相關）

 

在美股期貨中，美國道指期貨（US30）本身就是衡量風險情緒的一個很好指標，如果US30上漲意味著市場投資氛圍向好，那麼流入避險黃金的資金就會減少，金價就會相應向下。相反，當金價上漲，我們往往會看到避險情緒升溫導致US30回落。

 

說到兩者價格走勢，它們之間還有這樣一個指標：道指/黃金比，可以被用來衡量兩種資產的走向或者用於判斷哪種資產更值得買。該比率是以道瓊斯工業指數除以金價所得的比值，如果這個比率為20，意味著購買一股道瓊斯指數需要大約20盎司黃金。

當比率越高，表明股票越昂貴，而黃金價格相對較低，意味著股市正處於牛市；當比率越低，表明股票很便宜，而黃金價格相對較高，意味著處在熊市時期。如果比率達到峰值，對應著全球信貸和流動性過剩的背景，表明股票價格被嚴重高估，黃金則過於被低估，股市行情轉向看淡下就是買入黃金的好時機。從走勢可以看出，該比率在2020年觸及相對低點後回升，表明黃金價格在近幾個月明顯上漲，而且還繼續保持在上行通道中。

 

儘管黃金與股市大部分時候呈現負相關，並非說兩者沒有可能出現同步上漲的情形，比如在當前全球央行都推行寬鬆政策的環境下，低利率甚至負利率會激發投資者對收益率的巨大需求，量化寬鬆其實會同時推高股市和金價，也就是說兩者都能從低收益率環境中受益。

在寬鬆週期下黃金往往表現突出，經濟不確定性會激發黃金投資需求，而且利率下滑意味著黃金的持有成本降低，加上市場擔憂大幅寬鬆政策會刺激通脹上升，黃金又正好是抗通脹的保值資產。對於股市而言，寬鬆政策能夠刺激經濟，並推高金融資產價值，大量流動性進入股市，對股市的推動會尤為明顯。

通過兩者的對比，整體來說在特定環境下，市場情緒風向標——US30和黃金，不僅能幫助我們判斷市場情緒傾向，更可以讓我們發掘交易機會，因為我們的交易並不局限於US30和黃金這兩大類，還包括其他同類產品，如在ATFX熱門交易產品中，典型風險資產就包括股指期貨和風險貨幣（澳元和紐元），避險資產不僅有現貨黃金、黃金期貨，還有日元和現貨白銀等。

 

雙方價格此消彼長，當市場情緒向任何一邊傾斜時，如避險情緒佔據上風，我們可以考慮買入避險資產的同時賣空風險資產，而各類資產中又有多種產品可以進行交易，讓你的獲利機會倍增。比如在上週五剛剛公佈的美國4月非農，由於結果稍勝預期，推升投資氛圍，數據公佈後我們看到黃金、白銀和日元都做出了下行反應，與此同時美國三大股指期貨價格出現了上漲，按照這一邏輯，投資者可以關注數據並根據預期和市場反應在不同產品上佈置倉位，實現多方位盈利。

以上分析由ATFX亞太區首席分析師林銘添提供。

（以上分析僅代表個人觀點，匯市有風險，投資需謹慎。ATFX不會為直接或間接使用或依賴此資料而可能引致的任何盈虧負責。）

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