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美聯儲於今天凌晨公佈了3月份政策會議紀要，儘管例行會議沒有舉行，但美聯儲在3月份進行了兩次緊急降息，分別在3月3日和3月15日，聯邦基金利率最終被下調至0-0.25%。3月23日，美聯儲甚至宣布開啟史無前例的無限量寬鬆，這21天的時間裡驚人操作頻出，使出渾身解數的美聯儲到底經歷了怎樣的心路歷程，從這份紀要中可以一探究竟。

在美聯儲3月份採取措施之前，美國疫情形勢還遠沒有目前這麼嚴峻，但是美聯儲采取了預防性做法，希望在疫情到來之前採取措施，以維持市場的正常運轉。

會議紀要顯示，當時幾乎所有FOMC委員都同意降息100個基點，並重新啟動購債。在未來幾個月，美聯儲將至少增持5000億美元國債和2000億美元MBS。而且，在可預見的未來利率將繼續維持在低位。

經濟展望方面，所有與會者都認為，近幾周美國經濟前景已急劇惡化，變得非常具有不確定性。疫情的影響可能會帶來兩種結果，一是美國經濟將在下半年開始復蘇，第二種更為悲觀—— 經濟要到明年才會有實質性回暖。

無論是哪種情況，美國的通脹率都會下降。在過去8年的大部分時間裡，通貨膨脹率一直低於美聯儲2%的目標，所以這場疫情危機將給通脹帶來進一步下行壓力。官員們指出，“ 美元走強、需求減弱和油價下跌是可能在未來一段時間內給通脹帶來下行壓力的因素 ”，並進一步推遲通脹回歸目標的時間。

官員們還注意到金融市場“出現了異常的動盪和壓力”。金融市場的混亂，再加上對更廣泛經濟前景的不確定性，促使美聯儲采取行動。按照紀要的描述：對冠狀病毒爆發的擔憂主導了市場，政府債券利率“暴跌”，波動性“飆升”。面向企業的短期貸款市場“幾乎不存在”。

儘管最終大幅降息，但當時有官員希望能保留晚些時候降息的空間，擔心大幅降息“可能會對經濟前景發出過度負面的信號”。今年的票委，克利夫蘭聯邦儲備銀行梅斯特就認為應該降息50個基點而不是75個基點。

對於美聯儲部分官員和外界所擔心的問題——基準利率基本上為零，美聯儲還有什麼工具？對此，紀要給出的回答是，使用前瞻性指引（就利率政策前景與公眾進行溝通，引導市場對未來政策的預期）或通過資產負債表來進一步放鬆貨幣政策。

所以在3月下旬，美聯儲明確推出“無限量QE”，增加了政府機構發行的商業抵押貸款支持證券。僅在3月份，它的資產負債表就增加了約1.6萬億美元，現在總計達到5.8萬億美元，已經高於2009年金融危機。外界預期美聯儲資產負債表還將大幅擴大，今年年底前其規模可能會突破9萬億美元，占美國國內生產總值（GDP）的40%以上。

除了貨幣政策外，前不久美聯儲還與財政部合作推出了緊急貸款計劃，以保持市場信貸流動，其中包括購買公司債券和短期企業債券的計劃。它宣布將推出一項面向普通民眾的貸款計劃，目標指向那些沒有得到政府支持計劃服務的企業。整體計劃的細節，預計將在本週內公佈。

美聯儲的計劃可能會讓大公司獲得所需的融資，希望在未來幾週或幾個月渡過難關。美聯儲的目標是疫情過去後，經濟能夠迅速恢復，工人們重返崗位。但即使有如此大力度的政策支持，美國經濟預計仍將遭受嚴重衝擊，第二季度經濟產出將出現歷史性萎縮，下半年是否能夠順利反彈還是未知數。

市場對會議紀要的反應較為溫和，美國股市在周三尾盤擴大上漲，因為人們繼續寄望於疫情可能會得以緩解，風險情緒繼續上升，但不意味著美股跌勢會迎來逆轉，只要疫情仍沒有得到控制，美股就難以擺脫低位。而今天美國方面還有兩大事件值得關注，可能會令美股震盪回落。

北京時間晚間22:00，美聯儲主席鮑威爾將通過網絡直播發表經濟主題講話。屆時我們可以從中獲取最新美聯儲對於疫情的影響描述及經濟的預測。因為疫情仍在美國蔓延，為了應對可能引發的經濟和債務危機，美聯儲可能會有更多政策跟進。當然，鮑威爾需要拿出紀要已經傳達之外新的訊息，才足以給市場製造較大的反應波動。

【美聯儲主席鮑威爾】

本周道指一度上漲至3月12日以來的新高23578，昨日盤中上揚逾700點，自3月初以來首次收於23000點上方，如果再次測試本周高位並突破，則可能看向23610，更高的阻力關注自3月中旬以來的上行趨勢線。下行方面，目前2月高點-3月低點的38.2%回檔已經轉為支撐，守護著下方22260。需留意復活節前夕投資者倉位調整，道指可能受結利打壓回落。

另外需要關注晚間就業數據，在連續兩週打破最差紀錄後，首次申請失業救濟人數成為關注的焦點。預估中值顯示，在截至4月4日當周初請失業金人數將達到550萬，前一周該數據為664.8萬，如果數據表現依然差勁，也會利空道指。另外，美國4月密歇根大學消費者信心指數初值，因明日復活節假期提前宣布。上次公佈3月密歇根大學消費者信心指數終值下跌至89.1，市場預期4月密歇根大學消費者信心指數初值，將會跌至75，利空美元和美股走勢。若以上數據下跌幅度超過市場預期，道指可能受更大力量打壓回落。

以上分析由ATFX亞太區首席分析師林銘添提供。

（以上分析僅代表個人觀點，匯市有風險，投資需謹慎。ATFX不會為直接或間接使用或依賴此資料而可能引致的任何盈虧負責。）

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